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Monografía

Fijación de metas inflacionarias y estabilidad económica: perspectiva desde el mundo en desarrollo


CÓDIGO: IDB-MG-175
AUTOR: Agénor, Pierre-Richard , Pereira da Silva, Luiz A.
PUBLICACIÓN: enero 2014
IDIOMA: Inglés
TÓPICOS RELACIONADOS: Finanzas
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Abstracto:

En este estudio se analizan los resultados recientes de la fijación de metas inflacionarias (“IT”, por sus siglas en inglés), los retos que encara la IT desde la crisis económica mundial y formas de abordarlos. El tratamiento parte de la perspectiva de países de ingresos medios superiores. A modo de trasfondo del análisis, el estudio presenta primeramente un repaso de los sistemas financieros de países de ingresos medios, o “MICS” (con un enfoque especial en la función del crédito bancario), la medida en que la exposición a los movimientos de capitales incide en la estabilidad económica de esos países y el vínculo entre el crecimiento excesivo del crédito y las crisis económicas. A continuación, el estudio pasa revista a las principales características y evidencias del rendimiento de los mecanismos de fijación de metas inflacionarias en países de ingresos medios. Se analiza una serie de retos que encara la IT, entre ellos, el dominio fiscal, el temor a dejar fluctuar libremente la moneda, la credibilidad imperfecta y la asignación a la política monetaria de un objetivo explícito de estabilidad económica. A continuación se aborda la cuestión de la complementariedad entre la regulación macroeconómicamente prudencial y la política monetaria, en el contexto de una IT “integrada” (o “IIT”). También se trata la naturaleza de las reglas de la política monetaria en un régimen de IIT y su aplicación en la práctica. El análisis hace pensar que hay argumentos de peso a favor del punto de vista de que, en un régimen integrado de metas inflacionarias, la política monetaria debería reaccionar de manera contingente a una medida de brecha crediticia —y quizá también al tipo de cambio real— para poder abordar la dimensión de series temporales del riesgo sistémico. Sin embargo, la política monetaria y la política macroeconómicamente prudencial son instrumentos mayormente complementarios. Es preciso calibrarlos conjuntamente, en el contexto de modelos macroeconómicos que expliquen el tipo de imperfecciones del mercado crediticio que se han observado en países de ingresos medios, así como el hecho de que los regímenes macroeconómicamente prudenciales pueden incidir considerablemente en el mecanismo de transmisión monetaria.

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